Le projet de loi de réduction d’impôts actuellement débattu au Sénat américain alourdira la dette américaine de 3 000 milliards de dollars (4 600 milliards de dollars australiens). Le président Donald Trump le qualifie de « grand et beau projet de loi », son ancien conseiller politique, Elon Musk, l’a qualifié d’abomination répugnante .
Le projet de loi de réduction d’impôts actuellement débattu au Sénat américain alourdira la dette américaine de 3 000 milliards de dollars (4 600 milliards de dollars australiens). Le président Donald Trump le qualifie de « grand et beau projet de loi », son ancien conseiller politique, Elon Musk, l’a qualifié d’abomination répugnante.
Les investisseurs étrangers ont déjà été ébranlés par le bouleversement du système commercial mondial décidé par Trump. L’éclatement d’une guerre au Moyen-Orient entraînerait normalement une « fuite vers la sécurité » en dollars américains, mais le dollar a à peine bougé. Cela suggère que les actifs américains ne sont plus considérés comme la valeur refuge qu’ils étaient autrefois.
Greg Combet, président du fonds souverain australien, le Future Fund, a décrit mardi dans un discours bon nombre des nouveaux risques découlant des politiques américaines.
Alors que les investisseurs se montrent prudents à l’égard des États-Unis, la dette américaine, en plein essor, deviendra un jour insoutenable. Cela pourrait entraîner une crise financière. Mais à quel moment cela se produira-t-il ?
Le secteur public détient une gamme de dettes
Lorsqu’on parle de la soutenabilité de la dette du gouvernement américain, il faut faire la distinction entre la dette totale et la dette publique.
La dette publique est due à des particuliers, des entreprises, des gouvernements étrangers et des investisseurs. Elle représente environ 80 % de la dette totale des États-Unis. Le reste est constitué de dettes intragouvernementales détenues par les agences gouvernementales et la Réserve fédérale.
La dette publique est une mesure plus précise de la dette publique américaine. Elle est bien inférieure au montant total de la dette publique souvent cité, qui s’élève à 36 000 milliards de dollars , soit 121 % du PIB.
Existe-t-il des limites à la dette publique
Les gouvernements ne sont pas comme les ménages. Ils peuvent tout à fait reconduire leurs dettes indéfiniment et n’ont techniquement pas besoin de les rembourser, contrairement à une carte de crédit personnelle. De plus, les pays comme les États-Unis qui émettent des dettes dans leur propre monnaie ne peuvent techniquement pas faire défaut, sauf s’ils le décident.
La dette joue également un rôle utile. Elle constitue le principal moyen pour un gouvernement de financer des projets d’infrastructures. Elle constitue un canal important pour la politique monétaire, car la Réserve fédérale américaine fixe le taux d’intérêt de référence qui influence les coûts d’emprunt dans l’ensemble de l’économie. Alors, comme le gouvernement américain émet des obligations, appelées bons du Trésor, pour financer la dette, il s’agit d’un actif important pour les investisseurs.
Il existe probablement une limite au montant de la dette que le gouvernement américain peut émettre. Mais nous ne connaissons pas précisément ce montant, et nous ne le saurons pas avant d’y être parvenus. De plus, le statut de monnaie de réserve des États-Unis, dû au rôle dominant du dollar dans la finance internationale, confère au gouvernement américain une plus grande marge de manœuvre que pour les autres gouvernements.
Les coûts des intérêts de la dette américaine augmentent
Ce qui importe, c’est la capacité du gouvernement à assurer le service de sa dette, c’est-à-dire à payer les intérêts. Celle-ci dépend de deux facteurs : la croissance de l’activité économique et le taux d’intérêt de la dette publique.
Si la croissance économique est en moyenne supérieure au taux d’intérêt, alors le coût « effectif » des intérêts pour le gouvernement est négatif et il pourrait supporter durablement le fardeau de sa dette actuelle.
Le coût des intérêts de la dette publique américaine a récemment augmenté à la suite d’une série de hausses des taux d’ intérêt de la Réserve fédérale en 2022 et 2023 pour lutter contre l’inflation.
Le gouvernement américain dépense désormais plus en intérêts qu’en défense - environ 882 milliards de dollars par an . Cette situation va bientôt commencer à évincer les dépenses dans d’autres domaines, à moins que les impôts ne soient augmentés ou que de nouvelles coupes budgétaires ne soient réalisées.
Les récentes décisions politiques n’aident pas
Les turbulences provoquées par les droits de douane imposés par Trump lors du « Jour de la Libération » et l’incertitude accrue quant à la future politique gouvernementale devraient affaiblir la croissance économique américaine et accroître l’inflation. Conjugué à la récente dégradation de la note de crédit de la dette publique américaine par l’agence de notation Moody’s, ce phénomène devrait exercer une pression à la hausse sur les taux d’intérêt américains, augmentant encore le coût du service de la dette publique américaine.
Moody’s a exprimé des inquiétudes quant à la croissance de la dette fédérale américaine. Cette décision intervient alors que la Chambre des représentants américaine a adopté le One Big Beautiful Bill Act, qui vise à prolonger indéfiniment les réductions d’impôts de 2017 tout en réduisant drastiquement les dépenses sociales. Cette situation a suscité des interrogations quant à la viabilité budgétaire du gouvernement américain.
L’article 899 du projet de loi, connu sous le nom de Taxe de vengeance, est également préoccupant. Cette disposition controversée augmente l’impôt dû par les investisseurs étrangers et pourrait décourager davantage les investissements étrangers, rendant ainsi la dette publique américaine encore moins attractive.
Une Réserve fédérale compromise est le prochain risque
L’adoption du projet de loi sur les impôts et les dépenses ne devrait pas provoquer de crise financière aux États-Unis. Cependant, le pays pourrait entrer dans une période de domination budgétaire, ce qui est tout aussi inquiétant.
Dans ce contexte, l’indépendance de la Réserve fédérale pourrait être compromise si elle était contrainte de soutenir la situation budgétaire du gouvernement américain. Elle y parviendrait en maintenant les taux d’intérêt à un niveau plus bas qu’en temps normal, ou en achetant de la dette publique pour soutenir le gouvernement au lieu de cibler l’inflation. Trump a déjà fait pression sur le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, exigeant qu’il baisse immédiatement les taux.
Cela pourrait conduire à une inflation beaucoup plus élevée aux États-Unis, comme cela s’est produit en Allemagne dans les années 1920, et plus récemment en Argentine et en Turquie.
Rédacteur Fetty Adler Collaborateur Jo Ann
Auteur Luc Hartigan,Maître de conférences en économie, Université de Sydney en Australie.
Cet article est republié à partir du site The Conversation, sous licence Creative Commons.
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