Photographie aérienne des bâtiments de la ville de Hong Kong.
Le 10 septembre 2018. (Image : Simon Zhu / unsplash.com)
Le scepticisme à l’égard du marché chinois et la continentalisation de Hong Kong font que des dizaines de milliards d’euros quittent la ville
Les principaux acteurs financiers américains et internationaux se retirent discrètement du marché chinois risqué, notamment en désinvestissant soixante huit milliards de dollars de capitaux étrangers de Hong Kong.
Les fonds mondiaux réduisent leurs investissements en Chine, notamment à Hong Kong. Selon une analyse de Bloomberg concernant les rapports sur les avoirs de quatorze fonds de pension américains, dont les actifs dépassent 500 millions de dollars, et qui investissent dans des actions chinoises, la plupart des fonds de retraite se sont progressivement désinvestis des actions chinoises depuis 2020.
Parmi eux, les principaux investisseurs américains en matière de retraite, tels que le California Public Employees’ Retirement System (CalPERS) et le New York State Common Retirement Fund, ont réduit leurs investissements sur le marché chinois pour la troisième année consécutive.
Certains fonds se retirent complètement du marché chinois. En décembre dernier, le Missouri State Employees’ Retirement System a demandé à ses employés de retirer tous les investissements en actions publiques mondiales actuellement en Chine.
Scepticisme à long terme vis-à-vis du marché chinois des actions
Initialement, le retrait de ces fonds traditionnels a été attribué à des problèmes de performance. Toutefois, compte tenu du scepticisme croissant à l’égard des problèmes économiques à long terme de la Chine, de la vulnérabilité du secteur immobilier chinois et de l’aggravation de la concurrence stratégique entre les États-Unis et la Chine, la tendance actuelle pourrait évoluer vers un changement structurel. Certains grands gestionnaires de fonds de pension aux États-Unis et en Australie ont également exprimé leur prudence à l’égard des stratégies traditionnelles en Chine.
Face à l’escalade des risques géopolitiques et à la lenteur de la reprise de la deuxième économie mondiale depuis la pandémie, la demande des investisseurs mondiaux pour des fonds excluant la Chine augmente.
Gary Dugan, directeur des investissements chez Dalma Capital Management Ltd, a déclaré à Bloomberg qu’il réinitialiserait l’indice de référence en fonction des indices Morgan Stanley Capital International (MSCI) hors de Chine. Cela permettrait aux investisseurs étrangers d’exclure la Chine de leurs portefeuilles d’investissement sans inquiétude.
Chris Ailman, directeur des investissements du California State Teachers Retirement System (CalSTRS), a déclaré dans une interview que la Chine était un sujet fréquemment abordé par les directeurs de l’information aux États-Unis et dans le monde.
Il a indiqué que certaines entreprises ont réduit de moitié la pondération de l’indice afin de réduire leur exposition au risque, tandis que d’autres ont retiré la Chine des indices des marchés émergents. Le changement apporté par CalSTRS n’est pas une augmentation ou une diminution, mais une modification de la pondération de l’indice.
Il est à noter que dans cette situation, Hong Kong, qui dépend de la Chine continentale, a du mal à faire cavalier seul. Il y a un mois, le Federal Retirement Thrift Investment Board (FRTIB) des États-Unis a annoncé qu’il ajusterait l’indice de référence de ses fonds internationaux en 2024 en réponse à l’escalade des risques géopolitiques. Cette décision signifierait l’exclusion des indices listant les actions cotées à Hong Kong.
Le 14 novembre, la FRTIB, qui gère 770,5 milliards de dollars, a déclaré dans un communiqué qu’après un examen de routine du Thrift Savings Plan (TSP), elle avait décidé de modifier l’indice de référence de son International Stock Index Investment Fund (I Fund), excluant jusqu’à 68 milliards de dollars d’investissements sur le marché de Hong Kong de son fonds international de 680 milliards de dollars.
La FRTIB a pris cette décision sur la base des recommandations de son conseiller en investissement, Aon Corporation, une société internationale de services professionnels et de conseil en gestion, et du personnel de la FRTIB. Le rapport indique que les restrictions d’investissement accrues de Washington à l’égard de la Chine sont la principale raison de cette décision.
Selon le communiqué, FRTIB, qui gère les comptes d’épargne-retraite de près de 6,9 millions de personnes, a déclaré que le Fonds I passerait de l’indice MSCI Europe, Australasie et Extrême-Orient à l’indice MSCI All Country World ex-U.S. Investable Market (à l’exclusion de l’indice MSCI All Country World ex-US Investable Market, des États-Unis, de la Chine et de Hong Kong). Cet ajustement ferait plus que doubler le nombre de pays inclus dans le Fonds I.
La FRTIB a cité Aon Corporation qui a déclaré que « si les restrictions actuelles en matière d’investissement en Chine marquent le début de nouvelles restrictions à l’égard de la Chine et de Hong Kong, le niveau d’incertitude pourrait l’emporter sur les avantages de l’élargissement du Fonds I pour inclure la Chine tout en conservant les avantages pour Hong Kong ».
La continentalisation de Hong Kong
Hong Kong, qui est étroitement liée à la région de la Grande Baie, subit une « continentalisation » à la suite de la Loi sur la sécurité nationale imposée à la ville par le Parti communiste chinois (PCC) à la mi-2020. Le 11 janvier, Zheng Yanxiong, directeur du bureau de liaison du gouvernement populaire central de Hong Kong, s’est rendu à Guangzhou pour rencontrer Huang Kunming, secrétaire du comité du parti de la province du Guangdong, et Wang Weizhong, secrétaire adjoint du comité du parti de la province et gouverneur.
Huang Kunming a déclaré que lors de l’inspection de la province de Guangdong par le chef du parti communiste chinois Xi Jinping l’année dernière, le positionnement de la région de la grande baie de Guangdong-Hong Kong-Macao en tant que « foyer à deux places » a été redéfini. Il a également exprimé l’espoir que le bureau de liaison continuera à « guider et soutenir » le Guangdong en coordination avec Hong Kong, à renforcer les « connexions dures » des infrastructures et les « connexions douces » des règles institutionnelles, à accélérer l’intégration du marché de la Grande Baie et à approfondir la coopération industrielle et technologique.
Zheng Yanxiong a répondu que le bureau de liaison continuerait à être un « agent de liaison supérieur » et un « agent de service supérieur », promouvant vigoureusement la construction de la zone de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao.
La commentatrice politique Ji Da a déclaré au journal d’outre-mer en langue chinoise The Epoch Times que le désinvestissement international de la Chine avait un impact considérable sur Hong Kong.
« Aujourd’hui, Hong Kong est forcée de se continentaliser. L’impact du désinvestissement de la société internationale sur l’économie de Hong Kong est encore plus choquant. Actuellement, l’économie de Hong Kong n’a aucune issue. L’ancienne dirigeante Carrie Lam, Zheng Yanxiong et d’autres continuent de courir vers la Chine continentale, embrassant le Parti communiste chinois, mais dans la situation actuelle où même l’économie chinoise est difficile à soutenir, sur quoi peuvent-ils compter » ? a-t-elle déclaré.
Accélérer le désinvestissement
Le Fonds mondial accélère la vente d’actions chinoises, alors que le marché chinois est lui-même confrontée à des défis. Les analystes de Morgan Stanley ont déclaré au début du mois que les Fonds mondiaux ont vendu des actions chinoises au rythme le plus rapide depuis décembre, répondant ainsi aux exigences de rachat et se distançant de la deuxième économie mondiale en 2023.
Dans un rapport publié le 2 janvier, l’équipe de recherche quantitative de Morgan Stanley a indiqué que le mois dernier, un total de 3,8 milliards de dollars a été retiré des Fonds mondiaux actifs investis sur les marchés boursiers chinois et de Hong Kong, dont 2 milliards de dollars attribués aux investisseurs, les rachats et le reste étant dû au rééquilibrage des gestionnaires de fonds à l’étranger.
Le rapport indique qu’il s’agit du pire mois depuis 2023 et du troisième plus grande flux mensuel jamais enregistré. JD.com (9618.HK), AIA Group (1299.HK) et Yum China (9987.HK) ont été confrontés à des ventes importantes.
Les analystes dirigés par Gilbert Wong chez Morgan Stanley ont déclaré : « les rachats de fonds d’actions et le réajustement des portefeuilles par les gestionnaires de portefeuilles pour approfondir le désinvestissement de la Chine sont les raisons de la sortie de fonds ».
Le rapport mentionne qu’en raison des risques géopolitiques, de la faible reprise économique et de l’incertitude entourant les politiques du PCC, les marchés boursiers de la Chine continentale et de Hong Kong sont devenus les moins performants parmi les principaux indices mondiaux à la fin de 2023.
L’indice boursier de la bourse de Shanghai et Shenzhen, le CSI 300, a chuté de 11 % en 2023, et l’indice Hang Seng, qui couvre de nombreuses actions chinoises, a chuté de 14 %, marquant ainsi la quatrième année consécutive de baisse depuis son lancement en 1969.
Après avoir enregistré une troisième année consécutive de baisse en 2023, l’indice Shanghai et Shenzhen est tombé le 11 janvier à son niveau le plus bas depuis février 2019.
Malgré une série de mesures prises par les autorités chinoises ces derniers mois dans le but de stimuler l’économie, les analystes estiment que ces mesures ne suffisent pas à restaurer la confiance des marchés.
Morgan Stanley a déclaré que les gestionnaires de fonds européens sont cohérents avec leurs homologues américains, et qu’ils rattrapent le rythme de l’ajustement du désinvestissement en provenance de Chine.
