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Monde. Des centaines d’entreprises chinoises pourraient bientôt être radiées des bourses américaines

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Les entreprises chinoises ont longtemps obtenu des financements sur les marchés de capitaux américains sans contrôles ni contreparties. De telles activités touchent à leur fin alors que les États-Unis mettent en œuvre de nouvelles règles pour détenir des sociétés étrangères, levant des capitaux américains, à un niveau plus strict.

En décembre 2020, le président de l’époque, Donald Trump, a promulgué la loi Holding Foreign Companies Accountable Act (HFCAA) qui oblige les sociétés étrangères négociant des titres en Amérique à produire des résultats d’audit pendant trois années consécutives.

Le non-respect de la directive entraînera la radiation de la société étrangère des bourses. La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis élabore les règles autour de la loi et déterminera comment elles doivent être mises en œuvre.

L’agence estime que les entreprises chinoises pourraient commencer à être signalées par les régulateurs à partir de l’année prochaine dans le cas où les entreprises ne soumettraient pas leurs audits 2021.

Le 14 septembre, le président de la SEC, Gary Gensler, a déclaré que les actions chinoises qui n’autorisent pas les États-Unis à revoir leurs mémoires d’audit des trois dernières années seraient expulsées des marchés boursiers américains à partir de 2024.

Le 22 septembre, le Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB), une société à but non lucratif, chargée de superviser les audits des entreprises publiques, a approuvé un nouveau cadre. Les sociétés étrangères non auditées par des cabinets d’audit américains doivent révéler plus d’informations au PCAOB qui aideront l’agence à mettre en œuvre la HFCAA. Une fois que la SEC aura donné son feu vert, le cadre entrera immédiatement en vigueur.

Dans une interview avec le South China Morning Post (SCMP), Gabriel Wildau de la société mondiale de conseil aux entreprises Teneo a déclaré que le nouveau cadre approuvé par le PCAOB ne comporte aucune échappatoire qui permettrait aux entreprises chinoises d’éviter la radiation en cas de non-conformité.

Bien que le Conseil d’État chinois et la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières aient montré des signes qu’ils souhaitaient négocier sur la question, l’administration Biden « ne semble pas disposée à accepter », ce qui signifie que la question se retrouverait dans une impasse.

« En l’absence d’une résolution bilatérale, je pense que nous nous dirigeons vers un retrait massif de la cote en 2024… Dans une certaine mesure, cette question de la divulgation est devenue un spectacle secondaire parce que de nombreux politiciens américains semblent croire que les investisseurs américains ne devraient pas financer les entreprises chinoises, quoi qu’il arrive », a déclaré M. Wildau.

Parmi toutes les sociétés internationales cotées sur les bourses américaines, seules les sociétés chinoises n’autorisent pas le PCAOB à examiner leurs dossiers d’audit, principalement en invoquant des problèmes de sécurité nationale. Selon la loi chinoise sur les valeurs mobilières, il est interdit aux sociétés nationales émettant des valeurs mobilières de soumettre des documents pertinents à l’étranger sans obtenir l’approbation de Pékin.

Sur 270 entreprises chinoises qui ont émis des titres à l’étranger, seules 14 ont proposé des documents d’audit. En tant que telle, la nouvelle règle du PCAOB fait courir le risque à de nombreuses sociétés chinoises cotées sur les bourses américaines d’être radiées dans les années à venir.

« Si la Chine est déterminée comme une juridiction non coopérative, ce sera pire pour elle que d’être simplement considérée comme une juridiction que les régulateurs américains ne peuvent pas inspecter. Depuis qu’il utilise cette règle plus large, le PCAOB dispose d’une plus grande flexibilité pour prendre de telles décisions, même pour une entreprise internationale qui a un bureau en Chine mais dont le siège est ailleurs », a écrit Blair Wang, expert en transactions, réglementation et conformité transfrontalières. Dans un article de The Diplomat.

Compte tenu de la possibilité que des entreprises chinoises soient radiées des bourses américaines, certains investisseurs américains ont commencé à échanger leurs certificats de dépôt américains (ADR) auprès d’entreprises chinoises contre des actions négociées sur les bourses de Hong Kong. Un ADR est un certificat émis par une banque dépositaire américaine qui représente un nombre spécifique d’actions d’une société étrangère.

Dans une interview accordée au Wall Street Journal, Wim-Hein Pals, responsable de l’équipe actions des marchés émergents du gestionnaire d’actifs néerlandais Robeco, a révélé qu’il avait échangé la plupart de ses ADR chinois contre des actions cotées à Hong Kong. Ces ADR ne représentent plus que 1,5% de son portefeuille de 1,4 milliard de dollars.

« Nous verrons les liquidités se déplacer progressivement mais régulièrement vers Hong Kong au cours des deux prochaines années. De plus en plus d’investisseurs se tourneront vers les noms cotés à Hong Kong et négligeront leurs actions cotées aux États-Unis », a déclaré Wim-Hein Pals.

Rédacteur Nello Tinazzo

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